Прочитал статью в "Эксперт-Казахстан" "Кризис обойдется Казахстану в 20% ВВП", в которой рассматривается предложенная Правительством РК антикризисная программа. Вкратце суть сводится к тому, что страна выделит 21 млрд. долларов США (10 млрд. НацФонд, 5 млрд. НацБанк, 5 млрд. Пенсионные фонды, 1 млрд. фонд стрессовых активов, сформированный из недоиспользованных бюджетных средств) на стабилизацию ситуации.

Однако важнее посмотреть куда будут тратится эти деньги, а направления таковы:

1. Поддержание ликвидности и устойчивости финасового сектора 12 млрд. (4 НацФонд, 5 НацБанк, 3 Пенсионные фонды)

2. Поддержание рынка недвижимости 6 млрд. (3 НацФонд, 2 Пенсионные фонды и 1 Фонд стрессовых активов, который как заявлено в основном будет приобретать активы с недвижимостью в залоге)

3. Развитие МСБ - 1 млрд.

4. Агропром - 1 млрд.

5. Прорывные проекты - 1 млрд.

Такое распределение, по моему мнению не только не ведет ни к какому выводу экономики из кризиса, но по сути сжигает наши накопления в бессмысленной погоне за псевдорепутацией.

Что такое в наших условиях поддержание ликвидности и устойчивости финансовой системы? По заявлению председателя АФН Елены Бахмутовой, с сентября 2008 по сентябрь 2009 выплаты БВУ по внешнему долгу составят 12 млрд. долларов США. Ну а с учетом того, что на самом деле из 12  млрд. к погашению в этом году 7,5 было рефинансировано, то и выплаты в 2009 году будут порядка 15 млрд.

Что такое поддержание рынка недвижимости? Фонд стрессовых активов опять же выкупит активы в залоге на 1 млрд., соответсвенно банки снова могут направить их в погашение внешнего долга. 3 млрд., выделенных Нацфондом на поддержание рынка недвижимости не пойдут на строительство, а пойдут на выкуп невыкупленных квартир и достройку недостроев с высокой степенью готовности. Это означает, что не будет новых рабочих мест, не будет новых доходов. Хотя безусловно это хорошо в отношении дольщиков, но в целом, 3 млрд. Нацфонда снова не пойдут в создание условий или  производство ВВП. А пойдут они застройщикам, которые выплатят долги по заработной плате и поставщикам и вернут кредиты банкам, и после этого зафикисруют прибыль (если таковая будет). Итого, еще 4 млрд. уйдут не в реальный сектор, а фактически в рефинансирование банков.

2 млрд. пенсионных денегв поддержание ипотеки, чисто технически скорее всего предополагает секьюритизацию ипотечных займов - это именно то, с чего начался кризис. Секьюртизация ипотеки - возможность вывести с баланса банка и слить институциональным инвесторам - страховым компаниям и пенсионным фондам. Что опять же высвобождает деньги распространяя (перекладывая) риски на население.

Из 1 млрд., выделенного МСБ 70% пойдут на рефинансирование текущих проектов, и 30% в новые. Рефинансирование - это снова замещение кредитора, но не развитие новых проектов.

Итак, исходя из этих соображений, получаем, что по сути из 21 млрд. выделенных средств (и это действительно около 20% ВВП) около 18 млрд. уйдут в банки, и далее внешним кредиторам. При этом, не будет роста или хотя бы сохранения покупательской способности, занятости, роста потребления. То что рефинансирование в 2009 году будет практически невозможно признали уже и руководители и НацБанка и Правительства. Значит все погашение будет только из этих денег.

Но что в сухом остатке? Покупательская способность падает, спрос не стимулируется, бизнес загибается - кого будут финансировать банки, даже если выправить балансы???

Как я уже писал в предыдущих блогах, вопрос стабильности финансовой системы крайне важен, но решением кризиса и выходом из него будет являться меры по стимулированию экономики и в первую очередь потребления. Финансовая система является аналогом кровообращения в экономике - безусловно важная часть, но тем не менее только часть организма. После прочтения предложенной программы создается ощущение, что финансовая система сама по себе и есть экономика Казахстана.

А почему с этой программой будет хуже? Я думаю потому, что в условиях падения цен на нефть, металлы - ключевой экспорт Казахстана, даже традиционные лидеры в создании спроса тоже просядут. Впрочем уже просели - сокращения в ENRC, Миттал Стил Темиртау, снижение объемов геологоразведки в нефтяной отрасли. Это с точки зрения микроэкономики.

С точки зрения макроэкономики - отток капитала нарастет (из-за рефинансирования долгов), выплат дивидендов - их нужно увеличивать, чтобы поддержать курсы акций на Западе и программ обратного выкупа своих акций (РД КМГ уже начала такую программу). Приток упадет в связи с падением цен и общим снижением инвестиций в развивающиеся рынки и проекты на них.

А ведь нужно выполнять социальные обязательства, прорывные проекты и т.д. Так что считаю. что проев 20% ВВП без отдачи в экономике, в последующие годы может и денег совсем ни на что не хватить ...