Во внутренней e-mail переписке получил вопрос однокурсника: "Просветите, пожалуйста! Куда девались те деньги, на которые можно было купить акции всех компаний котирующихся на бирже? Я имею ввиду до кризиса! Они пропали что-ли? Или их придерживает кто-то и не покупает сейчас? Если так, то кто этот КТО-ТО, у кого все деньги? Не Сорос же ведь, правда? :-) И не правительства с их копеечными фондами...". Свой ответ на этот вопрос разослал там же в рассылке, но как показывает опыт, вопрос задается часто, поэтому решил повесить свое мнение здесь.

Столько денег, насколько все обеднели и не было ни у кого.
 
Фундаментальная проблема текущего кризиса возникла из-за отрыва финансовой системы от реальной экономики и произошло это именно из-за "усложнения" финансовой системы.
 
Например многострадальный рынок недвижимости. На самом деле реально торгуется 10-15% от рынка. (Ну физически нормальная семья не покупает все время новый дом, и не переезжает каждый месяц - это ведь не хлеб или холодильник). Но когда у людей появляются условия торговать "как бы домами" система начинает надуваться. Рынок закладных - это рынок "как бы домов", а секюритизованные пулы закладных - это уже рынок "псевдо как бы домов". А дальше понеслось - при реальной нормальной потребности в 100 квадратов и готовности платить 100 долларов (вот и весь реальный рынок), появляется куча инвесторов, которые готовы платить и 150, потому что покупают "как бы дом", надеясь, что завтра найдется лох, который купит по 170, опять же потому что это "как бы дом". Цена идет вверх, от пары таких сделок - рынок идет вверх богатеют все.
 
Твой вопрос примерно формулируется так. В Алмате рынок недвижимости был 60 млрд. (3 тыс. на 20 млн. квадратов), а сейчас 30 млрд. (1,5 на те же 20 млн.) - куда исчезли деньги? Они просто не появлялись. Как была у бабки квартирка в центре города с совсетских времен - побыла она "миллионершей" - теперь не миллионерша, но в той же квартирке. Только ей от этого не холодно не жарко. А побыли и исчезли деньги на 2-3 млрд. Пришли от банков, населения, инвесторов - исчезли - в стекле и бетоне, достроенных и недостроенных.
 
Также и с нефтью. Рынок весьма специфический. Вообще мировая потребность в нефти сегодня составляет порядка 85 млн. баррелей в день. Никогда не задумывались, почему заявления ОПЕК о снижении/повышении добычи на 0,5-1-1,5 млн. баррелей в год вызывают скачки в цене ну в последнее время в разы? Почему мир с придыханием следит за их саммитами пытаясь угадать снизят или повысят они предложение на 1-2% и сразу бегут торговать нефтью, меняя цены на 10-20%. На самом деле опять же бОльшая часть нефти не торгуется в нормальном понимании. Все крупные нефтяные Компании стремились и стремятся обеспечивать свои заводы своими ресурсами. "Действительно торгуемый" объем совсем небольшой. Идея я думаю понятна - ситуация как с рынком недвижимости, только с другой стороны - торговли вроде много, но нс точки зрения нефтяной экономики ее совсем мало. А именно: Шеврон продает танкер с тенгизской нефтью на черном море, тут же покупая такой же объем в Техасе -  с точки зрения торогвли - она как бы есть, но по факту ее и нет. С точки зрения экономики Шеврону нефть досталась по себестоимости ее добычи, неважно какая была мировая цена - хоть миллиард. Как и бабке квартира - от советской власти, и пусть она хоть миллиард стоит. Реальный пример: схема замещения, которую всегда делали с РФ и без денег. ММГ ставит нефть России на западе, а они (забыл какая компания тогда была) ставят соответствующий объем на Павлодар - деньги вообще не проходили, транзакционные издержки (премии/скидки за качество, потери Транснефти (трубопроводов) из-за снижения транспорта в результате свопа) объемами компенсировались.
 
И когда придумали "как бы нефть" (фючерсы, опционы на нефть), так туда опять же и ломанулись все те кому нефть в принципе не нужна. В начале 2000 года разговаривал с каким-то буржуином, так он привел статистику, что тогда самыми крупными "владельцами" нефти были хедж-фонды. Не проверял, но думаю что так.

С акциями тоже самое. Купил Баффет 8% Кока-колы в 80-х, когда она стоила 4 ярда, и до сих пор не продал, когда она стоит 143 ярда. Потому что капитализацию сделали "маржинальные" игроки. Например оборот (по акциям и облигациям) на KASE в январе была 300 млн., а капитализация компаний на бирже 64 млрд. (презентация KASE, нагуглил в нете). И это при том, что обороты "накручиваются" потому, что одни и те же бумаги по нескольку раз туда-сюда ходят иногда даже в течение одной сессии (при коротких продажах-покупках).
"Российские олигархи потеряли 250 млрд.... (не помню точно цифру)" - не потеряли. Как были у них заводы-пароходы, купленные за 200-300 лимов так и остались. Дерипаска правда действительно попал - совсем недавно был кэш, а он вставился не туда и не тогда и действительно - нету кэша.
 
Короче резюме - в "нормальной" экономике спрос и предложение балансируется. В ненормальной с "как бы активами" - не балансируется. Появился лишний доллар - а мы его в "как-бы актив", его цена выросла на доллар из-за каких то маргинальных игроков, а разбогатели на доллар сто тысяч человек, у которых уже "как бы актив" был в портфеле. И наступает всем счастье - правда при обратной ситуации "несчастье".
 
А про аналитиков, рейтинговые службы и прочая. Они находятся в той же парадигме. Грубо говоря, все модели на самом деле построены на сравнительных характеристках. "Казком разместился по столько-то, ну Народный должен где-то так же с дисконтами или премиями, потому что... далее перечень отличий".
 
Поэтому, я думаю, что нынешний кризис никто и не увидел, и вначале даже не понял, что это больше, чем кризис. А на самом деле и сейчас не поняли многие. Для того чтобы осознать, нужно пересмотреть фундаментальные постулаты, которые лежали в основе всего. Многие эксперты этого не могут сделать по простой причине - часть псевдоэкспертов просто не знают, какие постулаты лежат в основе текущей системы, они когда-то восприняли их как данность, другая часть не представляют, как можно жить вне этих постулатов. "Не пересекаются параллельные кривые - и не парьте мне голову".